319sb.com:新能源行业2019年三季报总结:补贴退坡中 新能源各板块财报表现不一

类别:行业 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑丹丹/李远山/张阳 日期:2019-11-08

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投资摘要:

    官方积极引导新能源行业补贴退坡。在新能源产业界,调整已经开始。虽然光伏、风电、新能源汽车三大产业补贴都在退坡,但其影响不尽相同,风电产业链将重心从国内陆上逐渐向国内近海与海外市场转移,从而带来大功率海上机型的研制热潮,以及陆上风电项目的建设热潮;光伏也逐步成为出口导向的产业,而新能源汽车行业短期受到国内市场波动的影响较大。这些变化在上市公司财报中得到一定体现。

    风电板块整体业绩较好。天顺风能、双一科技、金雷股份、日月股份、明阳智能、天能重工、东方电缆、泰胜风能等多家上市公司2019 年前三季盈利同比增速超50%,我们认为风电行业建设保持较高景气度为其重要原因。据公开资料,2019 年前三季度风电整机中标量已经超过2018 全年20.59GW 新增并网量。我们认为,本轮政策推动下的高景气度有望持续到2020 年底。

    光伏板块多家公司盈利较快增长。纳入统计的光伏板块13 家典型上市公司,2019 年前三季度合计盈利106.91 亿元,同比增长61.83%,且Q1、Q2、Q3 同比增速分别为30.24%、61.28%、86.50%。其中光伏出口业务比例较大的东方日升以271.13%的同比增速居于首位。我们持续看好出口比例高的组件环节,以及硅片环节。

    新能源汽车产业链整体业绩一般。纳入统计的29 家典型上市公司,合计实现归母净利润110.17 亿元,同比减少23.43%。我们认为,虽然国内产业链短期面临一定压力,但全球化发展程度日益提升,且新能源汽车对于我国而言具有战略意义,新能源汽车产业链具有长期成长价值。

    投资建议:建议关注天顺风能、东方电缆、运达股份、中环股份、旭升股份、容百科技、当升科技等具有较强竞争力的标的。投资者须同时知晓风险提示:补贴退坡或致新能源汽车产销不达预期;光伏和风电的去补贴化进程或不达预期;供应链瓶颈或致风电装机并网不达预期。

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