rfd20.com:11月:经济阶段性企稳概率升高

类别:宏观 机构:天风证券股份有限公司 研究员:宋雪涛 日期:2019-11-08

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10 月,预计工业增加值较9 月回落,但强于7-8 月;投资走平、消费改善、进出口小幅下滑;商品房销售面积单月同比回落但累计增速有望年内首次转正;CPI 进一步攀升,PPI 通缩加剧但进入阶段性底部;金融数据表现一般,社融增速持平或微升。

    总的来看,经济数据在7、8 月连续下台阶后,9 月迎来明显改善,虽然有一定季末效应,但已经形成基本面阶段性企稳的左侧。从今年的规律来看,10 月数据面临季初回调压力,但目前预计表现仍好于7-8 月,经济阶段性企稳的概率进一步提高。

    政策方面,货币政策既不会因为CPI 的结构性通胀而收紧,短期也难以释放明确的再宽松信号。近期MLF 利率下调5BP 与货币宽松关系不大,更多意在双向预期管理:一方面,缓解市场因为10 月第4 周TMLF 缺席而产生的货币收紧疑虑;另一方面,MLF 微降5BP 不会产生过强的宽松信号,兼顾了通胀预期管理。预计今年末到明年初大幅降准和连续降息的可能性较低,市场流动性水平相对平稳。

    风险提示:逆周期政策力度不及预期;海外经济超预期下滑

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